国金证券股份有限公司姚遥近期对平高电气进行征询并发布了征询呈报《在手订单鼓胀，国际业务转型见收效》，赐与平高电气买入评级。

　　平高电气(600312)

功绩简评

　　8月20日，公司涌现2025年半年报，1H25终了买卖收入57.0亿元，同比+13.0%，归母净利润6.6亿元，同比+24.6%，毛利率24.7%，同比+1.2pct；Q2终了买卖收入31.9亿元，同比+6.2%，归母净利润3.1亿元，同比+0.9%，毛利率21.6%，同比-0.8pct。

筹商分析

　　高压板块行业跨越地位踏实，盈利才能抓续种植。

　　1)网内：25H1国网输变电斥地招标540.6亿，同比增长25%，公司累计中标44.6亿元，同比+52%，市占率高潮至8.2%；②网外：市集开拓权贵，中标3家央企大客户框架，再次中标中广核花样，终了1000千伏GIL网外市集初次诈欺。近期公司GIL厂房扩建花样已完工，具备年分娩550千伏GIL母线100公里以上的才能。高压家具占比种植带动板块营收、盈利才能抓续种植，25H1公司高压板块终了营收32.6亿元，同比+7.5%，终了毛利率29.8%，同比+2.2pct。

　　25年电网投资督察高景气，公司订单储备糜掷。

　　25年头国南网筹算总投资超8250亿元，创历史新高。25H1世界电网工程开发完成投资2911亿元，同比增长14.6%。公司左券欠债17.2亿元，同比+40%，存货22.4亿元，比拟年头增长7亿元，订单储备糜掷，看好下半年订单快速开释。

　　配网业务、运维西席业务肃穆增长，国际业务高速增长。

　　1)配网：25H1终了营收16.0亿元，同比+14.6%，公司加速配网新家具布局，后续有望督察肃穆增长；2)运维西席：25H1终了营收6.3亿元，同比+20.1%；3)国际业务：24年公司调度国际业务策略，长远鼓励单机市集民众化布局，25H1国外业务初见收效，中标沙特5台132千伏高压迁移变；420千伏GIS家具初次打入墨西哥市集，终了营收1.7亿元，同比+284.5%，异日跟着国外市集的抓续拓展，国际业务有望督察高速增长。

盈利预测、估值与评级

　　公司抓续提质增效，动作开关限度全齐龙头充分受益国内主网加速扩容、配网景气度上行、国外电网投资提速，咱们展望25-27年公司终了营收133.9/146.1/163.4亿元，同比+8%/+9%/+12%，归母净利润13.2/15.2/17.6亿元，同比+29%/+15%/+16%，刻下股价对应PE远离为17/15/13倍，督察“买入”评级。

风险指示

　　电网投资/特高压开发/国外拓展不足预期、行业竞争加重风险。

　　证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，东北证券韩金呈征询员团队对该股征询较为长远，近三年预测准确度均值高达85.81%，其预测2025年度包摄净利润为盈利15.65亿，笔据现价换算的预测PE为14.24。

最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级2家；畴昔90天内机构观点均价为22.64。

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